再談貨幣戰爭

貨幣戰爭本身是一本抄襲之作，充斥著太多陰謀論，而且故事說一半又不說另一半。例如：說巴非特預期美元貶值而大量買入白銀，但股神去年早就白銀部位平倉掉了。就算黃金白銀再好，也犯不着在股神出了貨，我此等散戶才跟進去吧。總的來說，這本書就是七分真話夾雜三分屁話，but so what?

但把它全盤否定又說不過去，因爲我就是順着裏面的注釋把格林斯潘的 Money and Economic Freedom，John Perkins 的 Confessions of EHM，還有 Murray Rothbard 的 The Mystery of Banking 等通通找出來細閱一番，才讓我茅塞頓開。
http://www.mises.org/Books/mysteryofbanking.pdf

當然少不了這篇最近才發現的好文章。
http://blog.xuite.net/g1.p2/critique/12457612

不過，還真要佩服内地網民的“踢爆”能力。
http://www.douban.com/review/1201809/

A Collection of the EHM Series

What is EHM? Economic Hit Man:(

There are at least 3 books about the storys of the EHM, corporatocracy, and last but certainly not least, the US Empire.

1. Confessions of an Economic Hit Man
2. The Secret of History of the American Empire
3. A Game as Old as Empire: The Secret World of Economic Hit Men and the Web of Global Corruption

在香港未有廉正公署之前，警察被稱為「正牌爛仔」，行徑令人討厭。而現今的國際舞台上，美國常以「國際警察」自居，但實際上可能其實只是一個國際級的「正牌爛仔」。

http://hkxforce.net/wordpress/1141

Austrian School of Economics

I learnt about the Austrian School of Economics from 貨幣戰爭. The most famous scholar is probably Murray Rothbard. I asked the staff from Ludwig von Mises Institute which book is most worth reading. They recommend "What Has Government Done to Our Money?" by Murray Rothbard.

http://www.mises.org/money.asp

What's wrong with the Fed?

Federal-Reserve-System fiat currency and fractional-reserve banking is plainly unconstitutional, inherently fraudulent, economically unworkable in the long run, and subversive of America's political traditions of individual liberty and private property.

http://home.hiwaay.net/~becraft/VieiraMono4.htm

In the absence of the gold standard, there is no way to protect savings from confiscation through inflation. There is no safe store of value. ..... The financial policy of the welfare state requires that there be no way for the owners of wealth to protect themselves.

http://www.usagold.com/gildedopinion/greenspan.html

Human Action by Ludwig von Mises

I have always liked to get to know other schools of economics because I suppose the mainstream like Keynes and Friedman are sanctioned by politicians. I learnt about Ludwig von Mises from the website of Jude Wanniski. I'll see if his book, Human Actions, is a good one.

http://www.mises.org/resources/3250

Gold Standard and Hyperinflation

In the absence of the gold standard, there is no way to protect savings from confiscation through inflation. There is no safe store of value. If there were, the government would have to make its holding illegal, as was done in the case of gold. If everyone decided, for example, to convert all his bank deposits to silver or copper or any other good, and thereafter declined to accept checks as payment for goods, bank deposits would lose their purchasing power and government-created bank credit would be worthless as a claim on goods. The financial policy of the welfare state requires that there be no way for the owners of wealth to protect themselves.

This is the shabby secret of the welfare statists' tirades against gold. Deficit spending is simply a scheme for the confiscation of wealth. Gold stands in the way of this insidious process. It stands as a protector of property rights. If one grasps this, one has no difficulty in understanding the statists' antagonism toward the gold standard.

by Alan Greenspan1967

http://www.usagold.com/gildedopinion/greenspan.html


For curiosity, I got interested in getting to know more about hyperinflation, too.

http://www.pbs.org/wgbh/commandingheights/shared/minitext/col_hyperinflation.html

Quotes of the Day by Terry Venables

"When you have coached at the level both he and I have, you know all the tricks and the mind games."

中國威脅拋售美債的目的......

http://www.atchinese.com/index.php?option=com_content&task=view&id=38090&Itemid=110

英國《每日電訊報》近日將中國1.3兆美元的外匯儲備比喻為“核武器”，引述北京經濟智囊夏斌指中國或會大幅拋售美元資產，以報復美國就人民幣匯率問題向中國實施制裁，引來恐慌。官方新華社其後為傳聞降溫，但夏斌仍在中央電視台堅持拋售是中央領導的政策選項之一。

《每日電訊報》8月8日以“拋售美國國債：中國新核子武器”為題，引述國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌稱，中國政府可能以其龐大的外匯儲備為武器，“對抗”美國就人民幣升值問題的制裁行動。

一石激起千重浪，該則新聞當日就成為該報網絡點襲率最高的新聞，又獲全球通訊社引述。報道震驚美國政經界，美國總統布什及民主黨總統候選人希拉利均向傳媒作出了回應，兩人均表示不相信這是北京的官方政策。碰巧8月9、10兩天美國股市受次按危機影響大跌，拖累全球股市出現股災，美國歐洲央行需向銀行注資，使得中國或拋售美元的消息更受國際關注。

財經界估計中國1.3兆美元的外匯儲備中，有約七成即約9000億為美元資產，若北京大幅拋售，定會令美元大幅貶值，經濟可能陷入衰退，其他國家幾乎肯定受到影響。

中國官方新華社8月12日發放人民銀行負責人的回應，試圖為拋售傳聞降溫。 但該官員並未明確否認拋售，只說：“美元在國際貨幣體系中佔有重要的地位，美國金融市場容量大、流動性高，包括美國政府債券在內的美元資產，是我國外匯儲備投資的重要組成部分。”

更有趣的是，中央電視台同一天披露夏斌承認將拋售美元資產作為經濟談判的籌碼的確由他提出，並表示這建議是針對美國貿易保護主義者的。中央電視台指夏斌今年4月就完成了包括這建議的報告，該報告已交中央領導人，作為他們的決策參考。

值得注意的是，中國的官方口徑一向具有超強的凌駕性，官方口徑一出，誰也不會逾越。今次新華社引述的央行官員的言論雖有助降溫，但未有明確否認拋售，似有意留一手。另有分析認為，夏斌作為政策研究員，在新聞吹得沸沸揚揚時，仍站出來堅持自己意見，背後似有中央領導在支撐，繼續為拋售美元“出口術”，以保留這政策的有效性，作為日後談判的籌碼。

過去幾年以來，美國要求人民幣大幅升值以改善貿易失衡的呼聲愈演愈烈，美國參議院財委會7月26日通過向中國匯率制度實施懲罰的法案，參議院銀行委員會也提出了一個競爭性法案，允許美國向匯率偏差國施行反補貼懲罰性措施，另有幾個類似法案在國會等待投票表決。

其實，解決中美貿易失衡的最佳辦法是兩國都作出努力，美國應該抑制國內居民消費和政府支出的增長，中國則應刺激國內消費並實施本國貨幣升值，這樣的調整方式對兩國資本市場和經濟的負面衝擊較為輕微。中國願意讓人民幣升值，但堅持幅度須循序漸進，美國一直認為人民幣升值過慢，是貿易失衡無法改善的最大原因。

嚴格來說，中國大幅拋售美元資產是解決失衡的一個方法，拋售可導致美元大幅貶值，使中國貨品價格相對大幅上漲，最終縮小中美的貿易逆差。但這做法後果嚴重，可謂“玉石俱焚”，因為美元大幅貶值會造成中國外匯儲備嚴重縮水；另外，若美元貶值過劇，可引致美國經濟衰退，由於美國是中國的最大出口市場，這將拖慢中國的經濟增長，引致失業率上升。

從實際的政策考慮而言，大幅拋售美元對北京而言並非一項明智的選擇，財經界一般相信北京不會這樣做。但面對美國政客排山倒海的壓力，北京似乎樂意繼續為拋售“出口術”，使美國政客得知中美其實在金融問題上同坐一條船，美國越是強硬要求人民幣升值，中國越有壓力拋售美元，最後只會兩敗俱傷，甚至沒有第三者得益。

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http://blog.roodo.com/shifting/archives/3899939.html

英國每日電訊報8日報導，中國政府已採取一連串針對美國經濟威脅的行動，暗示一旦華盛頓採取懲罰手段迫使人民幣升值，北京將大筆拋售手中持有的近兆美元美國財政部公債。

報導中說，兩名中國智庫高層人士在最近一連串的訪談中首次警告，北京可能會運用手中1兆美元以上的外匯存底作為政治武器，對抗美國國會制裁行動。這項外匯武器被中國官方媒體形容是「核子選項」(nuclear option)。報導並說，中國政策的變化經常由主要的智庫和學界宣布。

如果北京真的拋售美國公債，可能引發早就走跌的美元崩潰，也將造成美國債券收益短期上升，傷害美國房市，並可能引起美國經濟進入蕭條。據估計，中國擁有超過9000億美元的美國各類債券。

地位相當於部會級的中國國務院發展研究中心財務主任夏斌上周率先指出，發表顯然是政府政策的評論指出，北京的外匯儲備，應被用作與美國談判的「討價還價的棋子」。

中國社科院國際金融研究中心副主任何帆7日進一步對中國日報說，要讓人人知道北京有能力讓美元崩潰。他說：「中國累積了大量的美元，其中大部分是美國財政部長期債券，只要人民幣兌美元的匯率維持穩定，中國就不可能這樣做，一旦人民幣大幅升值，中國中央銀行將被迫出售美元，將導致美元大幅貶值。」

美國國會正準備開始夏季休會，這種說法在此一時機提出，顯然是要給國會發出政治威脅訊號。

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策略有很多種：一種是拿來用的，一種是拿來嚇的。把拿來用的策略和拿來嚇人的策略搞混，通常就會在談判桌上輸掉。

基本上這個論述非常有趣，我也從很久以前就聽過了。很明顯的，這是一個不可能成形的策略，也就是嚇嚇人罷了。為什麼呢？基本上，策略的預測不只是考慮到對方怎麼反應你的出手，更重要的是對方反應了你的出手後導致你必要承擔的成本（後果）是什麼？

很簡單的，想兩個問題就好。你覺得拋售美元導致美國經濟蕭條，美元大幅貶值。美元貶值會導致美國境內，進口品變貴，本土品變成相對便宜，受到最大傷害是美國嗎？還是專門賣東西給美國的中國？

美國現在還是世界經濟的龍頭，美國經濟大規模衰退，你覺得其他國家可以倖免嗎？如果不能，引起一連串的全球大規模經濟衰退，你覺得美國的經濟體質比較挺不住？還是中國的經濟體質比較挺不住？美國的政經制度比較容易崩潰？還是中國的政經制度比較容易崩潰？

如果答案都是中國可能會比較慘，那你為什麼覺得這個策略有可能被中國自己執行呢？

（聯合報也真是幹奴才幹得很賣力，主子不過嚇唬嚇唬美國，奴才們倒是一個個都樂起來了。）

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連我們小布希，都可以輕易看出這策略的可笑之處，真不知這些記者是混什麼飯吃的？

美中匯率大戰

布希：北京愚勇會傷己

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 針對英「電訊報」報導中國可能拋售美國資產來報復美國的貿易制裁，美國總統布希表示，北京如果這麼做，將是「愚勇」，因為中共自己受害將比美國還大。

布希接受「福斯新聞網」訪問時說，他還沒讀到那篇報導，但警告北京慎勿利用其巨大的外匯存底來打擊美國。 布希說：「假如那是中國政府的立場，這麼做未免有勇無謀(foolhardy)。」他並表示，對於報導說是根據中共國家主席胡錦濤辦公室消息人士而來，他有所懷疑。

記者請教布希，搞垮美元並造成美國經濟衰退，中國受傷是不是甚於美國，布希說：「絕對會。」

布希表示，美中「有非常複雜的貿易關係」，雙方可以「和善」解決歧異，而不是北京整倒美元，也不是美國國會立法制裁中國。

美國財政部長鮑森也出面，在有線電視財經台CNBC表示，暗示中國拋售美元債券以打擊美元，是「荒謬」之舉。 鮑森指出：「我們關係緊張，也必須處理這些緊張。但是整體而言，我們兩國都致力培養建設性的經濟關係。」鮑森上周才到北京與中國領袖會談人民幣升值的事。

國際儲備體系的缺失

每年，世界各國都會保留一筆儲備資金做為因應各種偶發事故（例如外國債權人對該國的觀感急轉直下，或是出口商品價格突然崩盤）的保險措施。貧窮國家被迫保留金額可觀的儲備金，其形式為低利率的美國政府公債（有時候是歐元債券）。這些投資的報酬遠低於將這筆錢運用於教育、健康、基礎設施或工廠這些需求孔急的投資。

美國因開發中國家提供的低利貸款而獲益，這又是一例；但是，美國的利益卻是犧牲貧窮國家而來。儲備金的金額相當高，全球儲備金總額現在已超過兩兆美元，而且其中一大部分是開發中國家的儲備金。

在美國與國際貨幣基金的施壓下，開發中國家解除了對外舉債的限制，美國的獲益也隨之擴大，但是美國的獲益方式可能會抑制貧窮國家的成長。試想，若某窮國的某公司向美國一家銀行借貸一億美元的短期貸款；該國明白美國銀行可以隨時要求該公司償還負債，拒絕展期（通常這家美國銀行不會坐視該公司倒債，而是向該國政府施壓，要求若干補救措施）。

金融市場會查看，該國是否保留足夠的美元儲備金，以償還政府與企業的短期美元債務。儲備金不足時，金融市場很可能會出現恐慌。各國政府深知這點而採用審慎標準，當民間企業借貸更多美元，政府也會增加儲備金。

同理，在上述例子中，政府就必須提撥一億美元的儲備金。整體來看，就淨資金而言，該國其實一無所獲。該國可能必須支付1800萬美元的利息給美國，但是從儲備金回收的利息可能卻不到二百萬美元。這種情況或許對美國的經濟成長有所助益，或許對美國的財政狀況也有所助益，但它必定對開發中國家有害。

此外，這些國際約定隱含通貸緊縮傾向，壓制全球所得水準。儲備金必須與進口和外債同步成長，並隨風險增加而調高金額，每年提撥金額都介於1000～2000億美元之間。這些儲備金都是無法支出的所得。

此外，這個體系有其固有的不穩定性：國際貨幣基金（以及其他組織）不斷警告世界各國留意貿易逆差。但是，全球貿易逆差總額必定等於貿易順差總額；如果某國的進口總值大於出口總值，必定有某一國的出口總值大於進口總值。如果少數國家（例如日本與中國大陸）堅持貿易順差，那麼世界上其他國家必定會出現貿易逆差。如果若干國家減少貿易逆差（例如1997年金融危機後的南韓），減少的貿易逆差必定會反映在全球體系裡的某個地方。

貿易逆差就像燙手山芋。當一國出現巨額貿易逆差，它就面臨危機。就這方面而言，貿易順差國及負債國對貿易逆差都有責任。

這個體系得以運作的唯一一項因素就是，美國這個全球最富裕的國家已經成為「貿易逆差的最後棲身處」。其他國家努力消除貿易逆差時，日本與中國大陸持續出現巨額貿易順差時，美國卻願意而且有能力承受巨額貿易逆差，以保持全球貿易方程式的平衡。這是最大的諷刺。

金融體系讓美國年復一年寅吃卯糧，可是美國財政部卻年復一年教導其他國家，為什麼它們不能入不敷出。而美國從現行體系得到的好處當然遠超過美國援外的總值。這是多麼奇怪的世界，事實上是窮國在援助最富有的國家，同時這個富國正好是全球最吝於提供援助的國家之一；以國家總收入的百分比而言，美國的援助遠遠比不上歐洲與日本。

由於全球儲備金體系中的這些缺陷，由於徵兆顯示，某個環節很不對勁，由於全球金融體系漸漸成形，很顯然地，我們需要進行若干重大變革：只是修補邊邊角角是不夠的。

令人遺憾的是我們並未看到根本的改革。確實，我們幾乎沒有討論到任何根本問題（包括全球儲備金體系，或是民間市場控管風險不當）。值得注意的是，我們對於直接擺在眼前的問題幾乎未採取任何行動。資本市場自由化顯然是眾多國家問題的直接成因，然而，不令人意外的是，探討這個問題已成為禁忌。